近日，中国最大及发展迅速的院外数字化医药产业服务平台药师帮股份有限公司（以下简称“药师帮”）通过港交所上市聆讯。此前，药师帮曾分别于2022年5月和11月两次递表，此次通过港交所上市聆讯，药师帮距离成为港股“院外医药产业互联第一股”仅剩一步。最新的招股书显示，药师帮近三年的营业收入复合增速达53.4%，2022年总收入达142.7亿元，营收规模不断扩大，但尚未实现盈利。对于上市后的战略计划，药师帮向《甲12号健闻》透露，拓展平台业务、自营业务的同时，也将加强技术能力及数字化解决方案并继续创新。经历两次递表失败后，药师帮第三次提交上市申请，并于今年6月4日顺利通过港交所上市聆讯，有望成为港股“院外医药产业互联第一股”。药师帮并未更新上市募资用途，药师帮方面对《甲12号健闻》表示，有关项目进一步情况以公司公告为准。
公开资料显示，药师帮成立于2015年，以医药互联网平台业务起家，即为医药分销企业、药店、基层医院批发药品。2019年之后，药师帮直接参与医药物流业务，开展自营业务。IPO前，药师帮一直是资本市场的宠儿。资料显示，2015年5月至2022年4月，药师帮完成了天使轮到E-2轮的6轮融资，融资总额超30亿元，投资方包括常春藤资本、百度、复星医药、顺为资本等。
业内普遍认为，药师帮平台通过连接上游医药企业和下游零售终端让商家与平台无缝对接的商业模式，让其频获资本青睐，在资本的加持下，药师帮也得以互联网平台的混战中存活下来。此外，中国院外数字化医药流通服务市场的高速增长也成为资本驻脚的原因之一。弗若斯特沙利文资料显示，按GMV计，中国院外数字化医药流通服务市场的规模由2018年的535亿元增至2022年的1802亿元，年复合增长率为35.5%。中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模预计于2027年将达3583亿元，年复合增长率为14.7%。与此同时，院外医药流通的数字化仍处于早期阶段，药师帮的优势得以凸显。弗若斯特沙利文资料显示，截至2022年，按GMV计，中国院外数字化医药流通服务市场对整体院外医药流通市场的渗透率仅为28.2%，整体院外医药流通市场的渗透率预计于2027年将达35.4%。而目前，药师帮已成长为中国最大及发展迅速的院外数字化医药产业服务平台。聆讯后资料集显示，2022年，药师帮GMV达378亿元，占中国院外数字化医药流通服务市场21%的份额，且自2020年的年复合增长率为38.6%。据弗若斯特沙利文报告，这两项数据在中国领先的院外数字化医药产业服务平台中均排名第一。尽管GMV和营业收入增长迅猛，但药师帮目前尚未实现盈利。
业绩表现来看，2020年至2022年，药师帮分别实现营收60.65亿元、100.94亿元和142.75亿元，其中2022年营收同比增长41.4%，近三年复合增长率达 53.4%；净利润分别为-5.72亿元、-5.02亿元、-15亿元，年复合增长率为61.98%；毛利分别为6.09亿元、9.14亿元、14.35亿元，年复合增长率为53.51%。
对于收入、毛利高速增长，净亏损有所扩大，药师帮表示，主要源于业务扩张造成的销售及营销费用增加、研发费用的提升和一般行政及管理费用增加。其中，销售及营销费用是影响药师帮盈利的重要因素。2019年至2022年，药师帮的销售及营销费用分别为6.03亿元、7.26亿元、10.63亿元、13.25亿元。不过，从在总营收中的占比来看，药师帮的“销售及营销费用”占总收入的比重持续降低。2019年至2022年，药师帮的“销售及营销费用”占总收入的比重分别为18.6%、12%、10.5%和9.3%。销售及营销费用的比重降低，则表现出药师帮拥有高基数强粘性用户的实力。截至2022年末，药师帮拥有35.4万家药店用户和17.3万家基层医疗机构用户，月均活跃用户数量达30.8万个，居行业第一。招股书数据显示，2019年至2022年，药师帮的月活买家付费率从70%增至92%，每付费买家月均订单量从8.3增至27.3。
值得一提的是，得益于在成本控制、运营优化方面正在逐步释放规模化优势的长期利好，药师帮的净亏损率正逐年降低。招股书显示，药师帮经调整净亏损率由2020年的-4.6%收窄至2021年的-3.4%，并于2022年进一步收窄至-0.9%。与此同时，药师帮的经营现金流也在2022年得以转正。招股书数据显示，2019年至2021年，药师帮的经营现金流分别为-2.01亿元、-1.24亿元、-4.87亿元，2022年经营现金流为9800万元。对于未来如何提高市场份额及盈利能力，药师帮方面透露，“公司将采取以下战略：系统性地提升医药流通业务规模、广度和深度，包括拓展平台业务、自营业务，扩大深化厂牌首推业务；加强技术能力及数字化解决方案并继续创新；通过在线线下相结合的方式发展其他业务以提高服务质量。”成长性被长期看好，自营业务不断扩张和数字化驱动成为药师帮的优势壁垒。
对于目前发展成为市场上头部B2B医药电商平台的经验之谈，药师帮方面对《甲12号健闻》表示，“公司是中国最大及发展迅速的院外数字化医药产业服务平台，得益于强大的网络效应；同时，公司的平台业务与自营业务的协同整合及动态平衡持续驱动业务创新增长；通过技术及数字化解决方案，公司可赋能全价值链的参与者，以及智慧供应链管理提升用户体验和运营效率；此外，公司通过深耕广阔院外医药流通行业，量身定制数字化支持的商务拓展战略也是我们的优势之一。”
其中，药师帮的自营业务近几年得到快速扩张，成为其主要收入来源。目前，药师帮收入来源主要包括自营业务、平台业务及其他创新业务三大业务板块。其中，药师帮的自营业务为公司贡献了超九成收入。招股书显示，2020年至2022年，药师帮自营业务贡献收入占总收入的比重分别为93.8%、95%、94.7%。在自营业务领域，药师帮通过数字化技术提升买家的购物体验。据介绍，为了保证自营的交付效率，药师帮在全国19个城市建立了20个战略中心仓，形成了一套完善的覆盖全国的仓配一体化网络。通过仓配网络，可以有效地缩短自营仓辐射半径和物流链路，2.85小时内能完成出库，跨省配送41小时到城市，51小时到乡镇，快于行业平均水平约20%，极大提升了交付效率。根据更新的招股书数据，2022年自营业务GMV达152.01亿元。
值得一提的是，药师帮领先行业的数字化解决方案，也为其实现院外全产业链的降本增效提供了助力。目前，药师帮通过自身的数字化能力有效地将院外医药交易及服务转化为一个生态系统，并用科技连接和赋能上游医药企业和下游零售终端。据悉，通过搭建的数字化平台及自行研发“云商通”“掌店易”“药伙伴”等一体化数字工具，药师帮以电商平台+SaaS服务为切入点，可帮助药企更高效地实现空白市场的扩展和长尾产品的挖掘。有业内人士直言，药师帮凭借压倒性的规模优势和迅猛的增长速度，手握巨大的用户基数和海量的客户资源，改变传统医药零售行业重构产业模式，作为院外医药流通赛道的独角兽公司，有望给港股二级市场贡献新的热度。（图片来源：企业官网、聆讯资料集）