鸡肉生意，嘉吉“转手”

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曾作为麦当劳、肯德基鸡肉供应商之一的嘉吉公司，日前宣布出售中国白羽鸡业务。公开资料显示，嘉吉蛋白中国的主要设施为位于安徽滁州的白羽肉鸡一条龙基地，创办12年，先后投资近5.5亿美元，肉鸡年产能约6500万只。在业内人士看来，嘉吉对中国蛋白业务的放手，主要基于成本及行业竞争的考量。而德弘资本的接盘，也意味着PE资本看好优质蛋白产品需求的赛道。

时机成熟

5月31日消息，全球四大粮商之一嘉吉公司已决定将中国区蛋白业务出售给私募股权投资机构德弘资本（DCP）。

目前，嘉吉公司以及德弘资本均未对此次交易细节进行披露，也未公开交易价格。但有媒体报道称，双方协定交易计划于2023年内完成，届时嘉吉蛋白中国的约3000名业务员工将加入德弘资本。相关材料显示，此次交易是嘉吉基于对中国蛋白业务产品线以及未来发展方向的充分评估，旨在确保该业务在中国的持续运营，继续为中国客户提供高质量的产品和服务。

作为一家从事生产和经营食品、农业、金融和工业产品及服务的多元化跨国企业集团，嘉吉有“跨国粮商”的美誉。公开信息显示，2022财年公司营收达到1650亿美元，净利润接近50亿美元。嘉吉公司的动物蛋白业务主要集中在白羽肉鸡业务上。目前嘉吉公司在中国市场已形成年8000万羽肉鸡养殖、屠宰与加工能力。而嘉吉蛋白中国的主要设施为位于安徽滁州的白羽肉鸡一条龙基地。

公开资料显示，嘉吉动物蛋白（安徽）有限公司于2011年正式落户滁州来安经济开发区，先后投资近5.5亿美元，兴建了集饲料生产、种鸡繁育、雏鸡孵化、肉鸡养殖、屠宰初加工和深加工为一体的全产业链项目，肉鸡年产能达到6500万只。该公司是麦当劳和肯德基的一个主要鸡肉供应商。

有市场分析人士表示，这项交易的时机成熟。“嘉吉出售中国蛋白业务，更多是基于成本优势以及行业竞争考量。而选择此时出售这块业务，也是合适的时机；对于德弘资本来说，凭借过往在农业食品领域的经验和深厚积累，其有能力带领嘉吉蛋白中国走向更好的未来。”

行业数字显示，当前白羽肉鸡价格走高。近期出栏毛鸡保持盈利状态，养殖户低价补栏心态积极，鸡苗市场交投节奏加快。截至5月29日，5月下旬鸡苗均价2.63元/羽，较中旬涨幅15.86%。在业内人士看来，选择在白羽肉鸡价格回升时出售相关板块，无疑能够为嘉吉带来较高的估值。

危机难解

嘉吉公司的放手，与国内市场的竞争环境直接相关联。

与嘉吉公司持续在中国投入白羽肉鸡业务同期，国内养殖企业纷纷扩产。截至2013年9月，圣农投资了两个合共8.1亿羽的肉鸡项目，雨润投资了5个合共1.4亿羽的项目，正大投资1.5亿羽，新希望投资了1.16亿羽，温氏投资了0.75亿羽。国内正迎来白羽肉鸡规模化养殖的浪潮。

在拥挤的市场中，嘉吉公司在中国的禽肉业务发展并不顺利。2016年嘉吉公司的财报显示，该公司的全球禽肉业务表现强劲，但是中国市场除外。嘉吉主席麦克拉伦表示，中国禽肉业务还在挣扎中。到2018年，嘉吉在滁州的养鸡场还没有实现盈利，彼时嘉吉大中华区动物蛋白业务负责人对媒体表示，嘉吉将增加5000万美元的投资，扩大嘉吉在鸡肉深加工上的产能，2019年投入运营。 

多年的投入与经营，但嘉吉公司距离中国白羽肉鸡市场头部企业仍具有差距。根据2022年白羽肉鸡屠宰数据，2022年全国白羽肉鸡屠宰数量75.16亿只，其中屠宰量排名第一位的禾丰集团2022年屠宰量为7.5亿只，凤祥集团2022年屠宰量1.4亿只排名第十位。数字显示，嘉吉在中国市场为8000万羽肉鸡养殖、屠宰与加工能力。

或许是早已意识到危机，嘉吉在国内也曾不断调整产品线。近年来，嘉吉滁州工厂的深加工产品品类不断扩大——从禽肉到牛羊肉，再到水产品类。2020年，随着该工厂在中国市场推出植物肉品牌，这项业务也从之前的动物蛋白升级为嘉吉蛋白中国。

去年11月，嘉吉第五次参加进博会，推出了旗下第一款预制菜产品太阳谷椰香芝士葡国鸡。时任嘉吉中国区总裁的刘军公开介绍称，嘉吉在中国的业务，目前正在推动一些动物蛋白、食品配料等产品由B端向C端的转型，进而实现业务的持续增长和盈利。不过，2022年12月，刘军离任嘉吉，管慧丽接替刘军出任嘉吉中国区总裁。

嘉吉蛋白中国的诸多调整与努力却并未给公司带来太多收益。在业内人士看来，大企业优势不再后，择机出售相关业务也是惯用的做法。

新主入局

虽然私募股权基金多以战略或财务投资者的身份进入产业，但在中国农牧食品行业中如德弘资本这般“接管”的并非首例。

公开资料显示，去年四季度，同样由华人投资家创建的太盟投资集团（PAG）收购了在香港上市的中国最大白羽肉鸡出口商——山东凤祥股份有限公司的逾70%股权，交易价格近14亿元人民币。随着控股股东发生变更，凤祥股份正着手从港交所退市。

对于德弘资本而言，白羽肉鸡业务更是一个熟悉的板块。公开资料显示，德弘资本创建于2017年，农业和食品安全是其关注方向之一。蒙牛乳业、现代牧业、中粮肉食、亚洲牧业等都是代表性投资案例。创始人刘海峰和华裕能都曾任KKR合伙人，任职期间，于2015年战略投资了中国最大的白羽肉鸡一条龙企业圣农发展，华裕能自此担任圣农发展的董事直至2021年。

据悉，圣农发展的第二大股东也是其重要客户百胜中国——著名快餐品牌肯德基和必胜客的中国运营方。

接近交易人士认为，德弘资本除了深耕农业食品行业，拥有广泛资源和经验外，其更了解国内客户的需求，能够结合目前国际化的团队和品质标准，接手嘉吉蛋白中国后，或将持续为其注入更多资金和资源，提升其市场竞争力。

上述人士还认为，随着中国消费者生活质量的提高，对优质蛋白产品的需求也将快速增长，德弘资本接手嘉吉蛋白中国，意味着PE资本看好这条赛道，从德弘资本过往的投资风格看，未来很可能持续对新公司追加投资，整合并升级其相关的上下游产业链。（图片来源：企业官微）

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