现在还可以买基金吗，非软文哦

• 0. 背景说明

• 1. 投资逻辑的变化

• 宏观方面

• 微观方面

• 2. 关于基金投资

• 推导过程

• 投资基金要点

• 好的基金

• 3. 关于股票投资

• 4. 推荐书籍和最后的提醒

0. 背景说明

因为我一直业余时间搞搞股票的投资，所以最近有若干DBA问我，目前这种情况下，有好的基金推荐吗？刚好我最近有点空闲时间，所以从个人的角度试图回答一下这个问题。

我去年在叶老师的公众号上写过一篇文章 一位资深DBA的投资之道，里面详细说了一下基金投资的策略，概况下来就是：挑选多只头部基金经理，持有时间长点（比如3-5年），买是的时间最好是大盘低点。

这个策略的依据两点原因：

1. 看好中国经济 ；
2. 基金足够优秀，如果时间长，短期的波动就抹平了，跟随大趋势就已经能赚钱。

目前看来，这个策略还是有变化的。

1. 投资逻辑的变化

其实可以从宏观和微观两个方面看，是应该有变化的。

宏观方面

宏观上，中国经济从1991年以来一直到2015年，GDP都保持在7%以上，持续了24年。2015年后就没有超过7%(2021年8.1%，这个是疫情原因，需排除)，而且估计未来再很难到7%。这个说明了一个问题，中国经济的模式已经发生了变化，这就好比一个人，以前是青年到壮年时期，经济增速很高。现在是壮年到成熟时期，经济开始下降了，必然带来投资逻辑的变化。为啥有这样变化，这个和经济周期，人口结构等等有关，不展开说了。

微观方面

微观方面应该更加的明显，比如各个行业对比以前的状况（不用展开说了吧，其实大家都知道了）。

你再看看腾讯的股票，从2021年的2月的749到今年10月的最低198元，基本是先砍一半后再砍一半，当然最近涨回到300左右。你说未来还能涨回到700多吗，估计难，因为对应的企业增长逻辑发生了变化，有人认为这个是因为国家的政策发生了变化，但是你再想深点，为什么国家的政策会发生变化呢？就是因为我们中国经济的发展阶段已经有变化了，不是那种高速增长阶段了。

再看看贵州茅台，这可是A股估值的锚定点啊，巧合也时间节点和腾讯节奏一样从2021年的2月开始最高，然后10月最低，跌了45%。这个也印证了中国经济的发展阶段已经有变化了

2. 关于基金投资

推导过程

既然投资的逻辑发生了变化，我去年在叶老师的公众号上写过一篇文章 一位资深DBA的投资之道，里面详细说的基金投资的策略策略的依据两点原因：

1. 看好中国经济

2. 基金足够优秀，如果时间长，短期的波动就抹平了，跟随大趋势就已经能赚钱，是否问题呢？

3. 看好中国经济

回答：我还是看好的，只不过需要换标的，因为既然中国经济的发展阶段有了变化，对应的企业肯定也有变化。

1. 基金足够优秀，如果时间长，短期的波动就抹平了，跟随大趋势就已经能赚钱，是否问题呢

回答：不确认。我不知道这些所谓的头部基金是否能够适应节奏的变化，因为这是大的变化。

说个比喻：一部上行的电梯中，有多个乘客。某甲，他在电梯里做俯卧撑。某乙，他在电梯里倒立。最后他们都因为做电梯到了顶楼。某甲他认为他之所以到顶楼是因为他做俯卧撑的原因，某乙认为他之所以到顶楼是因为在电梯里倒立所致。实际上大家都知道是因为电梯的原因。现在电梯下行，某甲还在电梯中拼命的做俯卧撑，他还能到新的高度吗？

再说直白点，以前所谓的头部基金，看以前的长期业绩不错，也仅仅代表他适应了以前的投资节奏，或者说是因为经济发展的红利，而不是他的水平高。未来投资的底层逻辑已经发生了巨变，他能适应吗？

策略策略的依据有变化，原来的“挑选多只头部基金经理，持有时间长点（比如3-5年），买是的时间最好是大盘低点”的策略很多也有变化。这个关键就是要确认 那些头部基金经理能够适应这种变化，我的结论可能很悲惨，我认为大部分头部基金都没法适应

投资基金要点

• 基金规模不能太大

这一条最重要，也是铁律。不建议买超过 500亿的基金。因为目前A股没有那么多好的且体量大投资标的，一旦基金规模大了，就是神仙都做不好。这就好比一头大象游泳，如果游泳池太小，他是没法游的。

为啥以前好像几千亿规模的基金业绩似乎还可以，那是以前中国经济的发展阶段给的红利，而非他们的能力有多牛逼，典型的例子就是如果基金经理很早就买贵州茅台，他啥都不做，就能有高额受益，这种机会以后基本不太可能能了。

如果一旦基金经理不控制规模，其实本质上，他就没太打算做好本业。这个没法再往下说了。。。

• 重视调研而不是到处吹牛逼

需要关注一下基金的调研上市公司情况，至少调研反应了基金还是重视本业的，但是其实很多基金，包括知名的基金，不去调研，到处招营销人员，然后和理财渠道搞好关系，给足利益，这种也很多。所以还是要注意辨别的

• 和基金经理自己做利益的绑定

也就是说，自己花真金白银买自己发行的基金。这个是公开资料，可以去基金披露的定期报告的最后部分去查询。这个本来应该是最关键因素，但是很多基金不和自己的利益做绑定，也许就是不敢，现在结果就是自购的比例都偏低。

• 短期业绩和长期业绩

这个可以看看，如果短期业绩好，这个说明不了太多的问题。如果长期业绩好，仅仅代表他适应了以前的投资节奏，未来投资的底层逻辑已经发生了巨变，是否能适应需要跟踪

好的基金

好的基金要肯定满足投资基金要点中的几点，头部基金如果是规模大，首先就不是好的基金。好的基金未来会慢慢经过市场筛选出来的，这种基金是稀缺的，他会控制规模，也就是说，你不太可能谁时都能买的到。所以买这种基金需要靠手气了，需要去抢。。。

其实写这篇文章的目的主要是 提醒大家需要再次去梳理买基金的逻辑，告诉大家投资的逻辑已经发生了很大变化，不要用以前的思维去套用未来投资。未来选择基金会很难，需要自己花心思，不像以前那么简单，可以躺赢，仅仅买头部基金就可以。

当然不是说买头部基金就不可以，仅仅说明如果你决定买，至少要降低对受益的预期。

3. 关于股票投资

我去年在叶老师的公众号上写过一篇文章 一位资深DBA的投资之道 关于股票部分还是适用的。这部分没有变化。对应一般普通人，还是需要强调

• 没把握情况下不要轻易去投入太多的钱，其实股票投资今年比去年卷，难度越来越大。
• 需要持续学习，股票不存在躺赢，股票市场永远都是少数人赚钱，一旦一个策略知道的人太多了，肯定会失效变成陷阱，比如以前的买行业头部白马股的策略今年就失效了，这也是大多数头部基金的以前的策略，据我观察，依旧很多基金还在沿用原来的策略，这其实代表很多基金依旧在躺平中，没有感觉底层投资逻辑的变化，这就是问题。

4. 推荐书籍和最后的提醒

关于投资相关书籍，依旧还是去年推荐的《投资最重要的事》，是由霍华德·马克斯所写，另外他写了一本叫《周期》的书，也相当的棒。经典的东西依旧是经典。

最后，还是需要说一下：我仅仅描述一下我对投资的看法，不代表我推荐哪些股票或者基金啊，也不代表我说的观点/方法一定正确。因为投资本身可以看作是推理题，我们都在解题中。推理题必定有前提，然后是推导的关键路径和关键因素，最后才能形成结论。如果前提变了，或者关键因素、路径没搞对，都会影响最终的结论。

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